证券市场经典案例

证券投资的案例分析,有人帮帮忙啊?

炒股的境界
第一篇: 股市如人生,炒股即做人,贪婪、恐惧、多疑、浮躁,人性的弱点都在股市中暴露无遗,可以说炒股的过程就是锻炼人性的过程,当你的性格变的勇敢、冷静、专注、不悔时,你就达到了成功的顶峰。清人王国维说,人生有三种境界,分别用古人的三句诗词来形容,我看放在股市再合适不过了。第一境界:昨夜西风凋碧树,独上高楼,望尽天涯路,初入股市的亲爱股民新鲜好奇,踌躇满电,问这问那,谦虚好学,大部分希望通过自己的小聪明,使自己的资金保值增值,便有一些怀才不遇的人投入其中,想在这个领域实现自己的人生价值,开始因为什么也不懂,所以小心翼翼,偶尔赚几个小钱,也赚得糊里糊涂,于是下定决心,一定要搞明白这股市涨落的规律,做第二个巴菲特,杨百万! 第二境界:为伊消得人憔俯,衣带渐宽终不悔。终于看懂了K线图,明白了成交量,知道了波浪理论,但好运气却不再光顾,每日盯着电脑屏幕数波浪,查找各种技术指标,追涨杀跌,博取差价,有时也能刀口舔血赚一把,更多的是引首就刃,亡命奔逃,无奈伤痕累累,有的人天天打听小道消息、市场传闻,听著名股评家推荐所谓,可是买了就套,卖了就涨,着急又上火,资金渐少事小,连人也瘦了三圈,大部分股民在此境界徘徊,再想上层次,非下功夫不可! 第三境界:众里寻她千百度,蓦然回首,那人却在灯火珊阑处,此句是辛弃疾对一种人格的写照,那就是趋炎附势,不随波逐流。做股票不也是如此吗?当你发现一个基本面不错的股票,盘子不大,股价却尚在低位,他不是当前热点也没有人推荐,KDJ严重超卖,她不就是一匹潜在的大吗?“古来圣贤皆寂寞”那些高手选中的股票都不是市场上的热点,像海虹、亿安这类大牛股,在灯火珊阑秒徘徊时,又有谁去寻她千百度呢?达到这第三境界的人可谓凤毛麟角,他们做股票从容不迫,进退自如,每日游山玩水,收入年年翻番,连最阴险的庄家也无计可施。 俗语云“与其临渊羡鱼,不如退而结网”,明白了自己处于哪一个层次,然后就应该不断学习,不断进步,更新理念,超越自我,锻炼自己的信心、耐心、平常心,总有一天,你会成为股市的高手,乘上自己心爱的大,向着梦中的阿里巴巴山洞疾驰而去!
第二篇: 入市数载,渐渐品出些股中韵味,形成了对炒股的三种不同理解:炒股是雾里看花,是水中望月,是灯下读帖。炒股是雾里看花。初入股市如骤入花园,姹紫嫣红,光彩夺目。怎奈功力不足,买啥卖啥,一窍不通,好在朋友指点,糊里糊涂盈利。正如雾中看花,迷蒙绰约之间,只见花团锦簇,枝叶婆娑,难究其中奥妙。
炒股是水中望月。爱股既深,恋股日久,功力渐进,便可慢慢品出股中滋味。一时心血来潮,见涨就追,立竿见影,喜上心头,谁知祸福相依,次日大雨倾盆,反盈为亏。恰如中秋之夜,泛舟湖上,皓月当空,水光涟漪之中,明月仿佛伸手可及,一伸手才知,明月清晰可见,实则咫尺天涯。
炒股是灯下读帖。庄家招法正如大师手迹,一撇一捺之间见功力显情趣,技术精进之后,再观盘中走势,正如灯下读帖,于一招一式之中品出起承转合之妙,悟出进退攻守之法,能于细微处看出高手用心,能在关键时辨别智者千虑之失。一旦机会降临,果断出击,持股待涨,见好就收。至此境界,可悟出股中人性情,真正是物我两忘,神与物游。

第三篇: 坐看花开花落 笑读云卷云舒 炒股尤如用兵,不知兵法而决战沙场,怎能运筹帷幄,决胜千里?但仅熟读兵书也只是问题的一面,战国的赵括,三国的马谡就是典型代表。那问题的另一面是什么?那就是实践经验。这个方面的提高没有捷境,那就是实践实践再实践。本文讲的仅仅是兵法,如果你问我股市有没有什么绝招,那我说最好的绝招是你坚持每天4小时交易时间盯盘,然后每天晚上再复盘研究两小时,星期天最好别出去,再花8小时总结全周的情况,如果你真能做到全心全意,“衣带渐宽终不悔”,三年后你可会第二招,五年后你可会第三招,八年后你可会第四招......呵呵,整个一个神奇数字集合,玩笑乎?天知道!
第一招:持之以恒 当你面对一个复杂的对象,看起来眼花撩乱时,以不变应万变是最好的方法,因为你由于认识的肤浅和经验的缺乏,实在变不过它。但所谓持之以恒也不是说你随便作个选择就完了,而是你用你生活中的其他经验而使你形成的哲学层次上的认识来宏观的认真考虑,尽量超脱于股市本身,然后把你慎重思考的结论持之以恒的坚持下去。(比如数交易所门外的自行车法)这是个看起来很傻的办法,但你能否坚持下去才是对你的真正考验,判断到是次要的。面对花花绿绿的世界你绝不动心,苦守着自己的茅草屋,这是何等的修行?是个简单的问题吗?这是修练你的定力,耐心,恒心,信心。只有过了这一关,你才能看到新世界。
实际上,没人可以完美的做到,不论你如何做的,只要你最终认识到了这个道理就可以了。具体的成功标志是,你坚持这样的方法,并挣到了超过多数人水平的钱。

第二招:见风使舵 过了第一步,你自然对股市的风吹草动开始有感觉了,阳线的时候你感觉热,阴线的时候你感觉冷。顺流的时候一日千里,逆流的时候费力不讨好,稍一不慎就人仰马翻。更重要的是,显然感到过去的办法不是很有效率的,如果能够见风使舵肯定是更好的策略。但实践一段以后你就发现了问题,关键是你很难判断风往那边吹,风的强度到底有多大。这没什么好办法,很多人就又回到了前一个办法上,或时而前一个,时而后一个,赢利反到不如以前了,这是的关键是学习股市的经典理论,向前人学习,向周围人学习,在实践中学习,不断的领悟,只要工夫到了,你就会有所进步。明显的感觉是你自己在某一天突然有了解盘的能力,随便拿只股票来,你就可以说个123,当然精度一般,但以后会不断提高的。这说明你已经初步建立了自己对股票的系统分析方式,这是你真正能做到见风使舵的基础。
所谓见风使舵,并不是单指短线操作,而是说你具有了顺势而为的能力,不必像过去那样的苦等,可以进行机动作战了。 具体的成功标志是:你坚持这样的方法,并挣到了钱。

第三招:守株待兔 跟着股市潮起潮落几回,追逐热点无数,成也萧何,败也萧何,有大赢也有大亏,年终结帐也是不尽理想。最要命是投入精力极大,心律总是过速,却愈加感到股市的无常。这样耗下去总不是办法,而长期的观察你也发现了奥秘。凡树下阴凉,水草肥美之地,日落时分常有野兔出没。而先发现此道之人,悠闲隐于树下,品茶谈天,却收获颇丰。于是你重抄旧技,仿佛又回到了第一招,开始耐心的守株待兔。
但这可不是简单的回归,心法相同,技法却大不同。虽然你等可不是瞎等,首先你研究了兔子的习性,爱好,那个地方,那棵树的选择是你几年功力的凝聚。开始时失误可能多些,不断体会后成功率会高起来。这是周围的朋友已经开始叫你专家了。
这时你会体会到,潮起时兔子成群,平静时也不少,甚至落潮时也有不甘寂寞的。也会体会到不同时期有不同的守法,渐渐的,你会感觉像优秀飞行员一样,具有了全天候作站能力。
一帆风顺时,你会油然而生:“今日长樱在手,何日束住苍龙。”的感慨。
这个时期的成功标志是,成功的守了几只兔子,正高兴时却突然被草从里窜出的大灰狼狠狠的咬住了。

第四招:见血封喉 猎人被狼咬,严重时甚至可以丢了小命,这显然会严重打击自信心。这时你可能有祥林嫂一样迷惑的感觉。“我只知道春天狼要吃人,没想到秋天也要吃。” 渐渐的你再也不敢那样悠闲的守株待兔了,因为你发现兔子多的地方狼也多,还有化装成兔子的狼,甚至可以描述成只要可能是兔子,是狼的可能性就越大,到这个时候,你已经看到股市分析的两个方面了。死守--过于追求赢的一面显然不科学,这时你又仿佛回到第二招。而经过长期的磨练,此时你的盘面感觉和个股技术已今非昔比,用个寓言来说,现在你目力清晰的好像可以看见正在飞的苍蝇腿上毫毛。以过去的感觉看,这是不可思意的。
现在你也发现散户与庄家比最大的优势是进出方便。因此,你使用第二招作为你的轻功来保持自己处于机动状态,能赢就叫吸星大法,慢慢壮大自己力量。但最关键是保持机动状态,否则宁愿休息。
用第三招进行决战,在发现目标后,精心筹划,耐心跟踪,在最有利的时间一箭封喉。要敢于集中兵力,打的狠,速度快,绝不恋战。时刻注意情况变化,发现没有把握后,快速撤退,绝不犹豫(止损)。实际上,只铁的方法就是此类,可是也许只有他本人可以,他只告诉了大家他是如何弯弓射大雕的姿势,但你有他那样大的气力吗?恐怕你连那张弓都拉不起来。你有他那样的目力吗?能看到苍蝇腿上的毫毛吗?你有他那样的定力吗?在那一刻能够平息静气。你有他那样的轻功吗?发现有变他可有凌波微步啊。
因此,本招与前面最大的不同是最强调如何不败,而前面的都是研究如何取胜。以现在功力,如果能减少失败,还能不胜吗? 成功标志:从此再不愿评股,更知道每一战都异常艰辛,胜负的关键更多在细微之处。如果有人问你明天如何?你会很认真的说:“明天股市肯定波动!”

第五招:惊天动地 第四招修成后,尽管你每次战斗都谨小慎微,但你的实际成功率确是非常的高。 股市就像一个你非常熟悉的朋友或情人,你可以感到它的呼吸,它的心跳。每天看盘,它都会对你窃窃私语,这是一种灵魂上的沟通,以至于你无法用清晰的语言来向别人说明,如果你尽力说,人们就会认为你是精神病,实际大家的看法也没错,股市本来就是精神病。你可以找到每天涨幅最大的,你可以在95%的股票都下跌时,还能买到上涨的(当然不是绝对的)。因此熟悉你的人认为你很神奇,你的没次操作对他们来说有种惊天动地的感受,而对你来说,什么也不是,你非常平静,你只是认为应该这样做,甚至在操作时,你什么也没想,只是灵机一动就做了,但却经常胜利。
这是你会有机会操作大资金,如作庄,你控筹相对少,但盘面却控制更理想,拉升时也是用的资金少,高度却很高,出完了货,股价还要升一段,业内人看来不可思议,皆叹你有惊天动地之能。只有你自己知道,你不过是一粒尘土,何德何能?不过是顺天应人,偷天功为己有罢了。
修练成功的标志,操作能做到天人合一,随心所欲,成功率却高于许多高手。

第六招:我本神仙 过了第五招,钱对你就不是问题了,炒股挣不挣钱已经是无所谓了。实际上,从第四段开始,股市在你眼中就已经不在是原来的模样了。你把它看成是人的一生,人类的历史,经济的起浮,万事的兴衰。 此时你不仅知道股市会如何,你更知道人生会如何,社会会如何,对世间万物,你有种半仙的感觉,你可以看到自己的未来。
因此,你会更敏感花开花落,云飞雾起,你会更感叹世态的炎凉,人间的劳苦。你会感受只有大自然才是最完美与和谐的,只有在山水间才能体会到生命的意义,才能得到心灵的平静。于是你也学姜子牙,用一直钩在清清的小溪中垂钓,你不是等周文王,只是为了山水,更为了糊口,愿者上钩吧。

在中国股市十大经典案例中的:卑鄙者的通行证指的是什么时候的一件事

配合整体上市的东方锅炉股改猫腻
2006年06月05日【转自大众证券】
昨天下午,广东投资者梁先生等几位东方锅炉的个人投资者给《大众证券》发来传真,反映东方锅炉的股改方案将会有猫腻,是给投资者下圈套:东方锅炉股改保荐机构———光大证券为其设计了一个对价远远低于市场平均水平的股改方案(据说只有10送1),意在促使该方案被否决,然后启动与东方电机换股的第二次股改。

梁先生气愤地说:“上市公司主动希望自己的股改方案被否决,这是前所未闻的奇事。”他说,联想到5月以来东方锅炉连续出利空消息,然后低位吸纳筹码,可以推测保荐机构是在与公司合谋,为第二次的股改作准备。因为通过利空连续打压股票价格,股价越低,将来换股后一些内幕信息的获得者可以赚取巨大收益。就梁先生等人反映的情况,记者致电东方锅炉董秘和保荐人求证,但两人的手机均处于关机状态。
对于此次保荐机构和东方电气集团一起策划的股改方案,记者请教了有关市场人士。一位投行界的资深人士分析认为,光大证券并不在东方锅炉的首批竞标候选保荐机构之列,途中突然杀出,不排除与公司存在某方面的利益切合点。当前一些保荐机构为获得业务,不惜迎合上市公司的不正当想法,这是保荐行业典型的不正当竞争,也造成了极坏的影响。如果属实,将破坏国家赋予股改的重要意义。
一位基金经理则表达了另一种担心。他说,东方锅炉是一家质地很不错的公司,目前的股价极具投资价值。现在传出这样的方案,不排除一些人想借机骗取投资者手中的筹码,最终实现上市公司的股改目的,也能为个别人带来可观的经济收益,这一点中小投资者要特别小心提防。何况同属于一家集团的东方电机,不仅含有H股,集团持有的比例远远低于东方锅炉,还有10送2.7 的对价方案,按折价水平,东方锅炉的对价只能高,不可能低,如此低对价实在令人费解。

2006年06月23日 东方锅炉刊登股权分置改革方案说明书
东方锅炉刊登股权分置改革方案说明书,拟采取非流通股单方面缩股的方式,即:公司非流通股股东所持有的非流通股股份按照每1股缩为0.85607股的比例单向缩股,以换取其非流通股份的流通权。缩股方案实施后,非流通股股东持股数量共减少43,009,064股。非流通股单向缩股方案,换算成送股方式,相当于流通股股东每10股获送1.2股。

股改的猫腻
东方锅炉为什么这么差的一个方案呢?因为非流通大股东压根就没想过要通过这次方案!!!当然,东方锅炉不会无缘无故这样,其目的有三:
一:希望开盘后股价下跌,以使前期的打压盘得到低位回补,从而获利;
二:开盘后股价下跌,股价进一步向G东电靠拢,可以以较少的对价完成置换,并使其股本比例升高,更可达到整体上市的目的。

三:降低投资者的期望值,并且通过延长股改时间增加投资者的资金成本,尤其是主力投资者的成本,使其在谈判中占到先机,达到低对价的目的。

那么我们看看东方锅炉做了些什么,2亿国债是否收回不公告,大宗合同不公告,利润隐藏。股改成功后,东锅会有60亿资产的增值,可近期却有人不断打压股价,为何?庄家所为,错!只有东锅会这么做,因为只有溢价收购和兑换东方电机才有必要这么做。

可以注意到由于保荐机构及不严肃的保荐意见(这里我们无从知道保荐机构及个人是否获取了不可见人的利益),对价计算极其不严肃,愚骗流通股股东。根据保荐意见,流通股股东股改前持股成本为26元,股改后股份不变,理论价格为24.86元。请仔细想想看看,假如未股改我有一股成本26元,股改后理论价格24.86元,等于我为了股改还要损失1.14元给非流通股东,股改以来最大的笑话。

按保荐机构的对价计算方法,东方锅炉股改前收益2.0139元,11倍市盈率理论股价22.15元,股改前30日均价26元,对价应为=26/22.15=0.1738。从而计算出给流通股的补偿为 1股送0.1738股,才能保证流通股股东利益不受损害,达到股改前30日均价26元的水平,请记住22.15元、26元均为缩股前的价格。保荐机构却拿了一个错误的计算方法计算出给流通股的补偿为1股送0.0459股,实际1股送0.012股,由此得出保护了流通股股东利益不受损坏,开了自股改以来最大的笑话!!!! 我们认为任何一个拥有正常智商的人都会发现保荐机构的计算是极不正确的,开中国证券市场股权分置改革以来之先河。

广州证券有限责任公司的经典案例

2002年4月30日,广州证券帮助有11年历史的广州百货大厦成功实现股份制改造,成立广百股份有限公司,从原来的国有大型百货零售企业改制成为国有控股、多元化投资主体的股份公司。
2007年11月22日,广州证券成功帮助广百股份(股票代码:002187)在深圳交易所成功挂牌上市。
2009年,广州证券帮助广百股份完成定向增发购买资产。
2010年12月31日,广州证券帮助广百股份2010年度非公开发行股份成功通过发审委审核。 2002年12月25日,广州证券帮助全国知名啤酒制造企业-珠江啤酒成功实现股份制改造,成立广州珠江啤酒股份有限公司。
2008年7月25日,珠江啤酒成功过会,受金融危机影响,利润下滑,未获核准。
2010年5月26日,广州证券帮助珠江啤酒成功二次过会。
2010年7月26日,珠江啤酒(股票代码:002461)获得了证监会发行核准批文。在发行期间,由于企业发展甚具发展潜力和广州证券的成功推介,珠江啤酒获得了机构和广大投资者的广泛认可。
2010年8月18日,广州证券成功帮助珠江啤酒(股票代码:002461)在深圳交易所成功挂牌上市。
公司正对省内外众多优秀企业进行上市辅导,积极为投资者、企业进入资本市场提供优质服务,为市场经济的发展作贡献。
蓬勃发展的新业务
在股票承销保荐业务稳步发展的同时,广州证券开始大力发展非保荐业务,已建立债券主承销、上市公司资产重组及购并类财务顾问、国际业务等发展平台,并将此作为下一步投行发展的重点。
债券主承销业务
依托于广州证券投资银行总部的专业人才和平台,债券主承销业务近几年获得了快速的发展并取得了较好的成绩,成功主承销了嘉兴城市建设投资有限公司公司债券、合肥鑫城国有资产经营有限公司公司债券、宿州市建设投资有限公司公司债券等债券、沈阳农业高新区国有资产经营有限公司公司债券,获得了发行人和投资者的一致认可。
上市公司资产重组及购并类财务顾问
广州证券投资银行总部以专业的人才队伍、丰富的实践经验为上市公司提供资产重组和购并类财务顾问服务,提高上市公司资产重组和兼并收购的成功率,促进上市公司资源的优化配置。
国际业务
广州证券投资银行以控股公司在香港设立的财务顾问公司作为开展国际业务的平台,为三资企业提供国内发行上市承销和推荐以及国内企业赴香港主板或创业板上市的财务顾问等服务。

借款百万为炒股的真实案例 散户赚钱要绕过多少坑

1、股市里流传这么一句话:七赔二平一赚。
但中国股市里,能赚钱的散户不会超过5%
希望打算新入市的兄弟姐妹们能仔细思量一下,自己凭什么进入这5%的队伍。
2、对股市新手学习的建议
第一步:了解证券市场最基础的知识和规则(证券从业资格考试中,基础和交易两科,基本就能解决这一步)
第二步:学习投资分析传统的经典理论和方法(证券从业资格考试中,投资分析科目,能初步满足这步的要求,另外还有些股市投资分析类的经典书籍,要看看)
第三步:在前两步基础上,对股市投资产生自己的认识,对股价变动的原因形成自己的理解和理论
第四步:在自己对证券市场认识和理解的指导下,形成自己的方法体系和工具体系以及交易规则
3、上述过程中,去游侠股市开个股票模拟账户做模拟操作,或者用极少量极少量的钱谨慎操作,这样理论结合实际效果会更好些。
4、股市上的绝大多数人希望直接把别人的方法拿来用,希望找到个神奇的软件或指标来帮助自己赚钱。这种思维是典型的以为找到屠龙宝刀就能威震江湖了,而实际上,如果没有深厚内力和高超技艺来驾驭,屠龙宝刀比菜刀的用处多不到哪里去。
努力提升自己对市场的理解和认识,这是想在股市有所造诣之人的唯一途径。

近三年上市公司造假的案例及分析

手段一:非经常损益操纵:“卖子求生”的中报预增王
在所有会计调节手段中,使用非经常损益操纵利润无疑是最容易,也最常被企业使用的手法。
通过投资收益、营业外收入、大额政府补贴和调整以前年度损益四种手法,上市公司们可以在短期内调整账面利润,以避免业绩变脸或满足再融资、保壳等目的。
4月28日,青海明胶在一季报中称半年报公司净利润将达到3700万元,较去年同期的25.38万元增长145倍,由此被冠上“预增王”名号。而公司股价也由8.98元一度拉升至10.29元,12个交易日内涨幅达到14.58%。
但业绩暴增背后,除去年同期实现的净利润基数较小外,公司上半年3700万增利更并非来自主营产品贡献,而是通过变卖子公司股权。
事实上,青海明胶一季度业绩惨淡,在营业收入实现1.92亿元之下,净利润却亏损638.80万元。
此外,青海明胶此前更已多次使用非经常性损益调节业绩。自2009年亏损1742.09万元后,2010年,公司凭借4292.02万元的税收返还、减免以及922.29万元的政府补贴实现扭亏,以55.42万元的净利润侥幸逃离了被ST的厄运。
2月11日,青海明胶公告称,拟以9000万元将子公司禾正制药的股权转让给重庆风投,而该笔股权转让产生的净利润为4700万—4900万元。正是该笔近5000万元的投资收益最终使公司力挽狂澜。
但一个不容忽略的事实是,根据公司去年年报中列举的9家子公司财务状况,在仅能实现盈利的3家中,四川禾正实现的营业利润最高,为660.97万元。
那么,青海明胶为何在业绩如此惨淡之时,将最具盈利能力的子公司转让套现?
“出售股权应该是提高业绩,为再融资铺路。”一位行业研究员向记者指出,“一季度已经亏损600多万,若半年报继续亏损,公司拟推行的再融资方案或将遇阻。”
5月23日,正当股价因中报业绩爆发而多日连阳时,青海明胶戛然停盘。5月31日,公司抛出4亿元定向增发方案,拟向不超过10名特定投资者发行6000万股,用于收购、增资宏升肠衣,并建设年产4亿米胶原蛋白肠衣生产线技改项目。
但公司的苦心并未受到认同,其精心打造的再融资方案一经推出即遭到二级市场投资者反对。5月31日,青海明胶一开盘就被一个15.98万手的大卖单封住跌停。在其后的几个交易日中,公司股价更多次跌破8.84元的增发价。
“尽管开辟肠衣公司打造了新的收入来源和利润增长点,但是短期难以对业绩提升产生明显作用。”上述分析师对上述收购计划如此点评。
业绩是可以调出来的:会计调节“锦囊”详解
记者通过调查更发现,公司卖子铺路再融资背后,或存在溢价收购,利益输送之嫌。
收购报告显示,宏升肠衣成立于2006年9月,注册资本为5549万元,由天津水星创业投资有限责任公司(下称“水星创投”)、广西海东科技创业投资有限公司(下称“海东科技”)以及陈维义等43名自然人股东共同持股拥有。
其中,海东科技是青海明胶持股比例70%的控股子公司,此外,青海明胶更有三位高级管理人员同时也担任宏升肠衣的高管,所以宏升肠衣和青海明胶构成关联关系。此外,公司并未披露43名自然人股东的详细情况。
根据预案,青海明胶将以18620万元的预估值收购宏升肠衣98%的股权,收购完成后还要以19000万元对宏升肠衣进行增资,建设年产4亿米胶原蛋白肠衣生产线技改项目。
但斥资4亿元投资下的宏升肠衣,却是一家资质较差的亏损企业,截至2010年底,宏升肠衣的净资产只有4318万元,而在营业收入实现3078万元的情况下,净利润更亏损200万元。
按照净资产来计算,宏升肠衣98%净资产的价格应该为4231万元,而青海明胶以18620万元交易,实际溢价约340%。
更令人疑惑的是,对于如此高溢价的原因,青海明胶却在预案中只字未提。
手段二:收入确认的调控 白酒行业利润调控弹簧
除最常见的非经常性损益调节手段外,利用预收账款进行盈余管理则是白酒企业公开的秘密。
其中,最为知名案例莫过于,在行业景气度较高的2010年,贵州茅台高管收紧预收账款,故意延迟业绩释放。
自2009年起,贵州茅台昔日迅猛的成长性已开始一去不复返,2010年,更直接迎来了成长神话的破裂。
2010年,贵州茅台三个季度的盈利增长均低于市场预期。其中,2010年一季报净利润同比增长仅为4%,半年报净利润则同比增长11.09%,到了三季报,公司净利润同比增长则仅为10.22%。
但仔细查看公司报表,利用预收账款人为控制业绩释放的现象十分明显。以贵州茅台2010年三季度报表为例,截至9月末,公司的预收账款高达32.62亿元,同比增加20亿元,比2010年中期增加13亿元。
而相对应的是,贵州茅台前三季度实现营业收入93.28亿元,同比增长19.47%,归属于母公司净利润41.74亿元,如果将该部分预收账款释放业绩,那么贵州茅台的真实业绩并不至于连续低于市场预期。
“这两年赶上白酒行业的高度景气,受益于产品价格提升,各白酒厂商的销量都较为迅猛。”一位北京地区私募人士直言,“在这种情况下,一线白酒公司业绩好坏跟公司高管的经营理念就存在了极大关系。”
与上述案例相对的,则是三线白酒企业古井贡酒的业绩爆发。
古井贡酒可谓2010年以来,白酒行业的一匹黑马。继2010年全年净利润增长123.71%之后,今年上半年公司更实现净利润约2.68亿元,同比增长约150%。
亮丽业绩报表背后,除产品结构调增和数次调价导致毛利率增高外,古井贡酒对于预收账款的充分释放也对业绩增利作出较大贡献。
以古井贡酒2010年三季度报表为例,截至9月末,公司合并报表和母公司预收账款,分别高达3.55亿元、5.34亿元,而截至12月末,上述两项预收账款数额则大幅度减少至9149.14万元和3亿元,说明公司在四季度将预收账款充分确认进收入。
对此,有业内人士指出,白酒企业的盈余管理或者调节利润有两方面的原因:一方面,由于会计收入确认与费用计提过程中含有诸多主观判断,其中存在一定的运作空间;另一方面,出于绩效考核等方面考虑,有时保持业绩的相对稳定也是经营必要。
手段三:虚增收入 绿大地消失的采购大户
实际上,相比前述两种可以公开讨论的会计调控手法,更多的调节手段因触及法律层面,仅能潜伏水下,暗箱操作。
2007年10月31日,绿大地二次过会闯关成功。但不为人知的是,幸运通过的绿大地此时就已背负上了一条虚增收入、粉饰报表的原罪。
上市前,绿大地盈利主要依靠绿化苗木销售。根据招股书,2004年—2006年及2007年上半年,公司的重要销售客户分别有昆明鑫景园艺工程有限公司(下称“鑫景园艺”)、昆明润林园艺有限公司、昆明滇文卉园艺有限公司、昆明自由空间园艺有限公司(下称“自由空间园艺”)、昆明千可花卉有限公司、昆明天绿园艺有限公司(下称“天绿园艺”)等一大批昆明企业以及部分成都、北京企业。
这些公司的大额采购,更直接为公司业绩增厚做出重要贡献。2004、2005、2006、2007年上半年报告期内,公司对重要销售客户的销售额合计分别为8504万元、6849万元、5281万元、3495万元,占当期主营业务收入的比例分别为58.02%、43.56%、27.83%、26.33%。
然而,绿大地上市后不久,这些大客户就集体出现销售退回举动。绿大地2010年接受监管层调查中承认,2008年苗木销售退回2348万元,并由此追溯调减2008年2348万元营业收入和1153万元净利润;而2009年苗木销售退回金额更高达1.58亿元,这直接引致该公司当年巨亏1.51亿元。
上述事实表明,绿大地或存在与大客户联手,在上市前签订大额订单确认收益,但上市后又退回销售进行虚增交易之嫌。
而中审亚太会计师事务所也对2008、2009两年的销售回退出具保留意见,认为“受审计手段的限制,无法获取充分适当的审计证据对绿大地部分交易是否属于关联交易以及交易的真实性、公允性进行判定”。
事实上,这些采购大户之间的确存在千丝万缕的关系。
其中,鑫景园艺是公司2007年上半年苗木采购第一大户,当期采购苗木的金额为755万元,占同期绿大地营业收入的5.69%。
值得注意的是,鑫景园艺持股10%的自然人股东晁晓林,又同时担任昆明晓林园艺工程有限公司(下称“晓林园艺”)的法定代表人,并持有该公司80%股权。而晓林园艺则在2007年上半年向绿大地购买超过300万元的苗木。
而另外两家来自成都的苗木采购大户贝叶园艺和万朵园艺,也存在相关联的迹象。
两家公司于2005年11月15日同一天成立,且注册资本均为100万元,注册经营范围也惊人一致的为:“种植、销售、租赁、养护花卉苗木;花卉苗木的技术咨询;园林绿化工程的设计、施工(凭资质证经营)”。
此外,上述采购大户更相继在绿大地上市后“功成身退”。
曾在2005年向绿大地采购了价值1152万元苗木的第四大客户——北京都丰培花卉有限公司,因未按规定参加年检,于2006年12月25日被北京市工商局吊销了营业执照,率先“蒸发人间”。
两年后的2008年4月15日,天绿园艺也被吊销了营业执照。而贝叶园艺和万朵园艺则在2008年6月5日一道注销了工商执照。
值得注意的是,在2010年3月17日绿大地收到中国证监会《调查通知书》前后,仍有两家绿大地曾经的采购大户神秘注销工商登记。
2010年2月3日,昔日第一大客户鑫景园艺经股东大会决议解散公司,委派相关人员到昆明市工商局办理了工商注销手续。
一个多月后的3月18日,自由空间园艺亦经股东大会决议解散公司,并办理了工商注销手续。
2011年3月17日,绿大地董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪锒铛入狱。
2011年3月21日,证监会有关部门负责人确认,绿大地存在涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为。
“虚增收入的手法最常通过关联交易来完成。”上述审计人士表示,“像绿大地一样,一些IPO公司通过会计手段人为调节利润,做出业绩高成长假象满足发审委要求,这也可以解释为何新股公司上市后业绩变脸迅速。”
记者了解到,目前发审委对拟冲刺创业板公司的独立性和财务会计问题颇为看重。如果申请人存在同业竞争、重大非必要且持续性的关联交易,或者市场销售依赖等情形,将被发审委认为在独立性上有重大缺陷。
而在2010年未通过审核的25家创业板公司中,有4家公司因报告期内会计核算不规范和会计处理不合理被否,占未通过企业数量的16%。
业绩是可以调出来的:会计调节“锦囊”详解
相比绿大地,洛阳北方玻璃技术股份有限公司(下称“洛阳北玻”)的上市之路则更一波三折。
但两者相同之处在于,均以虚假增收利润或刻意隐瞒负债的方式保证了IPO过会的通过率。
早在一年前的2010年3月19日,由第一创业证券保驾护航的洛阳北玻就已经过会。但却因存在未了的侵权官司和巨额赔付而被迫中止上市之路。
2011年5月30日,雪藏整整一年的洛阳北玻,二次上会(会后事项审核)获得发审委通过。
尽管过会成功,但公司轻描淡写避开的1亿元侵权索赔,实际上已成为其头顶上的一把达摩克利斯之剑。
此前洛阳北玻止步上市,缘于悬而未解的英国和加拿大两项专利侵权事件。
2004年10月13日, Tamglass以其在欧洲的0261611号有关玻璃弯曲钢化机器和方法的发明专利技术遭到侵犯为由,在英国高等法院对洛阳北玻提起诉讼。2006年2月15日,英国高等法院作出判决构成侵权,要求原告应在收到二被告提供的“声明”(主要是对侵权收益及花费的确认)后4周内,在“损失预计赔偿”与“利润计算赔偿”中做出选择,以确定赔偿数额。同时,要求其诉讼费用25万英镑。
2011年3月10日,洛阳北玻子公司上海北玻收到加拿大联邦法院寄送的诉讼案件判决书,法院于2010年11月26日对Tamglass起诉Horizon Glass & Mirro 公司和上海北玻侵犯其在加拿大的专利号为1308257号“弯曲及强化玻璃板的方法及器材”和2146628号“弯曲及强化玻璃板工作站”的专利权案件做出缺席判决。
法院认为,上海北玻的侵权事实成立,特此发出禁止令,禁止其以任何方式出售侵权设备到加拿大;此外,上海北玻由于侵权造成的损失将由法院首席书记确定。
记者从投行人士处了解到,公司首发申请过会后,若因特殊原因而未能在合理时间内发行,应该向监管部门补报相关文件,并对招股书做相应修改。
而监管层则要对公司过会后突发事件对其造成的影响作出判断,若该事件发生后,对发行人生产经营、财务、实际控制人及管理层员工等方面均没有较大影响,则不需要提交二次上会重新审核。
“洛阳北玻二次上会,说明英国和加拿大两项侵权事件及其审判结果已经对公司未来上市产生了实质性的影响。”上述投行人士表示。
而为了保证二次上会通过,洛阳北玻先是在最新申报稿上表示,上述两境外专利案对公司最大的影响就是不能在Tamglass 公司持有的相关专利有效期内,向英国和加拿大销售所谓的侵权设备。
不过,由于报告期内公司向英国和加拿大销售的设备只有2台,仅占钢化设备销售数量的0.24%。因此即使失去这两个市场,对公司的生产经营也不会构成重大影响。
此外,在上述三项专利有效期中,已有两项专利已经于2007年9月和2009年10月到期失效,而加拿大2146628号专利的有效期则截止于2015年4月7日。
此外,对两项或有负债的计提上,洛阳北玻认为,在英国专利案中,因其销售该台设备未盈利,原告无法向法院举证公司销售设备对其造成的损失,因此未选择赔偿方式,也没有向中国法院申请执行。因此,公司可能承受的损失主要为25万英镑的诉讼费用和利息。
而在加拿大专利案中,法院并未明确具体的赔偿数额。公司比照英国专利案认为,其利用涉案技术生产出口到加拿大的设备只有一台,承担的最高损失也仅为该台设备的全部盈利,赔偿最高不超过18万美元;此外,原告支付的律师费预计也不会高于英国专利案的25万英镑。
由于中国与英国、加拿大未签署任何有关司法协助的双边协议,也没有任何相关的国际条约、互惠待遇。因此英国、加拿***院不能通过司法协助到中国执行其判决。
由此,出于谨慎性考虑,公司对两境外专利案可能带来的损失,计提预计负债800万元。
但记者注意到,洛阳北玻此次计算的赔偿金额与Tamglass 公司此前在加拿大专利上申请的索赔金额,存在较大差异。
2010年5月,Tamglass公司曾正式致函洛阳北玻,要求其履行英国高等法院***官庭有关专利侵权诉的判决,并在收到函件十五天内支付全部索赔,数额共计1004.4万英镑。
若按照1英镑兑人民币中间价10.3871元的最新汇率计算,该笔赔偿额约合人民币1.04亿元。
这意味着,仅这一笔赔偿金额,就是公司计提800万元赔偿负责的13倍,相当于公司2010年净利润9678.49万元的1.07倍。
“洛阳北玻在申报稿上故意忽略巨额赔偿金一事,应该是出于过会风险的考虑。”上述投行人士表示,“其上会能否通过的关键在于,监管层对侵权官司对公司生产经营影响程度的判断。若计提负债的数额不大,则从侧面反映侵权官司对公司整体影响较小,增加过会成功率。”
手段五:资产减值调节 *ST秦岭的保壳之术
有人为上市“千谎百计”,有人为避免退市绞尽脑汁。
6月2日晚,*ST秦岭公告称,公司于2011年6月1日收到中国证券监督管理委员会陕西监管局下发的《行政监管措施决定书》——《关于对陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司采取责令改正措施的决定》。
公告显示,陕西证监局在2010年年报现场检查中,发现*ST秦岭在固定资产管理和核算方面存在三处问题。
一是*ST秦岭2009年以前采用分类折旧法计提折旧,未能及时将已提足折旧的固定资产、毁损报废等不需计提折旧的固定资产剔除,未将已提减值准备金额剔除。
二是*ST秦岭部分固定资产未按照达到预定可使用状态时间作为入账时间。
最后,对于购入的非全新固定资产,*ST秦岭未考虑该资产已使用时间、成新率等情况重新估计预计使用年限,固定资产使用寿命的会计估计依据不足。
因此,上述问题导致公司计提的固定资产折旧错误。经初步测算,2010年因少提折旧约401万元,多计当期利润约401万元。
由此,*ST秦岭凭借对减少计提资产减值的手段,冲高了当期利润。而若将时间推至稍早前的2010年,就可完整窥得公司调节当期利润的用意。
2010年下半年以来,冀东水泥开始进行对*ST秦岭进行重大资产重组,筹备将其在陕西省的水泥资产以定向增发的方式注入秦岭水泥,并承诺拟注入的资产在2010年的净利润不低于2亿元。但该方案其后却因条件不成熟而中止。
由此,在重组未有实质性进展之时,保护珍贵的壳资源避免退市,则成为*ST秦岭首要任务。而上述会计调节手法可理解做公司为扭亏业绩,刻意减少对资产减值的计提,冲高业绩。
但天网恢恢,疏而不漏,在年报披露过去2个多月后,陕西监管局下发《行政监管措施决定书》,将公司财务调节的手法公之于世。
当谎言被揭穿后,公司的摘帽去星之旅或因此遇阻。
今年3月22日,*ST秦岭称董事会同意向上交所提交撤销股票实行退市风险警示及其他特别处理的申请。
然而至今已过去4个月时间,该事件仍未有实质性进展。
颇为可惜的是,年报显示,因债务重组顺利,*ST秦岭2010年扣除非经常性损益后的净利润为1300多万元,已达到去星摘帽的条件,即使冲回多计的401万元当期利润,公司2010年净利润仍然为正。
手段六:费用调节+存货操纵 攀钢钒钛的金蝉脱壳
同样为了避免退市而大施财务调控之术的还有攀钢钒钛。
2011年4月25日至4月29日,“攀钢系”第二次现金选择权(“攀钢AGP1”、“攀钢AGP2”及“攀钢AGP3”)进入行权期。如果这些选择权全部被行权,不仅大股东鞍钢集团将需付出约245亿元的巨额资金,攀钢钒钛还会面临退市的风险。
而不久前的3月4日,攀钢钒钛交出了一份颇为亮眼的年报。其中,营业收入实现432.47亿元,同比增长12.37%,而净利润由2009年亏损16.36亿元,大幅逆转为盈利10.62亿元。
而在年报扭亏,成功摘帽重组成功预期较大的影响下,股价也从2010年11月初的约9元/股,一路飙升至2011年4月的14元/股左右,大大高于其第二次现金选择权的行权价格。
对于在钢铁行业整体产能过剩、成本上升的情况下,取得净利润大幅扭亏,攀钢钒钛解释为“进一步优化炉料结构,生铁成本控制成效较好;有效进行品种结构调整,降低了原燃料价格上涨带来的影响;此外狠抓降本增效,营业成本增速低于同行业水平。”
但上海交大安泰经管学院会计系副教授陈欣却认为,公司2009至2010年度报表显示的大翻身,很大程度上可能是公司为了避免第二次现金选择权行权而进行跨年度利润转移和其它盈余管理的结果。
他指出,攀钢钒钛报表中以下几点可能存在盈余管理行为:
一是管理费用。
2010年公司管理费用为32.19亿元,较2009年同期的40.59亿元下降8.40亿元,下降幅度为20%,而减少的管理费用约为公司2010年税前利润的77%。
攀钢钒钛在年报中将管理费大幅下降的解释为,“内退人员预计负债减少及公司采取措施压缩费用开支”。
蹊跷的是,针对上述“压缩费用开支”之说,最能够表现公司压缩费用开支的项目“差旅费”、“业务招待费”和“办公费”与2009年相比不但没有减少,反而分别增加14%、27%和12%。
事实上,在管理费用一栏中,减少最多的项目是“修理费”(10.21亿元)和“其他”(4.50亿元),分别较2009年下降约33%和36%。其下降金额为5.08亿元和2.58亿元,占2010年税前利润的46.6%和23.7%。
同时,修理费2010年占当年固定资产账面净值的比例为3.36%,也较2009年的5.14%有大幅下降。
陈欣认为,在公司主营业务收入增加13%的情况下,与公司正常生产运营相关紧密的修理费用却下降了33%,这种反常的财务现象看起来有些不符合逻辑。一种可能是攀钢钒钛将一部分主要修理提前在2009年进行,这样2010年的修理费用就可以大幅降低,从而提高2010年的利润。假设2010年公司的修理费占固定资产账面净值的应有比例为2009、2010年的均值4.25%,则修理费会增加2.71亿元。
“更糟糕的可能性是由于攀钢钒钛有意推迟许多正常的修理,或者是将实际发生的修理费用推迟到2011年确认。”陈欣指出。
二是资产减值准备。
2010年,公司在坏账计提、固定资产折旧方面的计提比例均出现大幅下降,且远远低于同行业上市公司的水平。
2010年公司的坏账计提为0.14亿元,仅占当年应收账款账面余额与其他应收账款账面余额之和(31.84亿)的0.45%,相比2009年公司的坏账计提比例4.42%大幅下降。
对比同行业公司可以发现,2010年行业龙头宝钢股份和四川本地钢铁龙头重庆钢铁的上述比例分别为2.13%和1.96%。
而在固定资产折旧费用方面,2010年公司固定资产折旧费用2.96亿元,占其固定资产账面净值的9.73%,较2009年8.78%的比例虽然有所增长,但仍然明显低于鞍钢和宝钢的计提比例。
其中,鞍钢股份2010年和2009年的比例分别是12.22%和11.61%,宝钢股份的比例分别是11.06和11.31%。
陈欣认为,攀钢钒钛2010年大幅度降低的资产减值计提,已存在以财务调节的手段,增加利润之嫌。
三存货跌价准备。
2010年,攀钢钒钛的存货跌价计提为0.60亿元,仅占当年存货账面余额(95.50亿元)的0.62%,相比2009年公司的2.03%大幅下降。
但同行业鞍钢股份和重庆钢铁上述比例分别为9.45%和7.39%,而行业龙头宝钢股份也有2.21%。
不仅如此,攀钢钒钛还对2009年的存货跌价准备进行了0.23亿元的转回。
“这些数据显示攀钢钒钛有利用少计提存货跌价准备,或利用存货跌价准备转回来进行盈余管理的嫌疑。假设2010年公司的存货跌价准备计提与存货账面余额的比例为鞍钢股份、重庆钢铁和宝钢股份的平均值的6.35%,则存货跌价计提费用会增加5.47亿元。保守来说,存货跌价准备计提哪怕是达到公司2009年的水平或宝钢股份2010年的水平,也应该在2%左右,假设正常无转回,则存货跌价计提费用会增加1.3亿元。”陈欣指出。
而基于上述种种财务调控对年报的粉饰,攀钢钒钛巧妙上演了一出金蝉脱壳大戏。
由于此前攀钢钒钛已经实施重大资产置换,年报公布后不到1个月就成功摘星脱帽,由*ST钒钛变身为攀钢钒钛。
受此影响,公司股价不断走高,顺利摆脱了被投资者大幅行权的危机。

炒股诈骗案件

不知道啊 没有实战经验是不行的